摘要：海外供應端擾動(dòng)頻發(fā)，銅精礦和廢銅供應依舊偏緊，需求雖有邊際改善但仍處于低位，前八個(gè)月中國銅表現需求下滑較為明顯，在全球經(jīng)濟面臨下行壓力的背景下，本周銅價(jià)整體偏弱。

    一、本周?chē)鴥痊F貨銅價(jià)走勢

    海外供應端擾動(dòng)頻發(fā)，MMG秘魯Las Bambas銅礦山因抗議活動(dòng)導致運輸受阻，影響生產(chǎn)擾亂物流，下調了今年產(chǎn)出預期；智利考慮關(guān)閉Ventanas銅冶煉廠(chǎng)，厄瓜多爾唯一的大型銅礦因燃油補貼抗議活動(dòng)而限制了開(kāi)采。CSPT小組敲定了四季度TC地板價(jià)，較上季度上漲20%左右，短期TC有回暖上升的趨勢，但目前銅精礦和廢銅供應依舊偏緊。

      世界金屬統計局數據顯示，今年前八個(gè)月，礦山銅產(chǎn)量同比微增0.5%，精煉銅產(chǎn)量同比減少2%，但銅消費量也從去年同期的1579噸下滑至1547噸，中國表現需求量同比下滑3.3%。需求方面，9月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)數據同比降幅繼續收窄，環(huán)比呈現明顯回升，汽車(chē)市場(chǎng)整體仍然面臨壓力；9月份銅材企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比有所增加，下游需求存在邊際改善。全球經(jīng)濟形勢不容樂(lè )觀(guān)，短期內需求難有實(shí)質(zhì)性改善，需求仍處于低位，本周銅價(jià)整體表現偏弱。

    10月18日當周，本周?chē)鴥痊F貨銅價(jià)走勢疲軟。長(cháng)江有色金屬網(wǎng)1#銅均價(jià)報46906元/噸，日均下跌70元/噸，周線(xiàn)下跌0.74%；此前一周均價(jià)報46930元/噸，與上周相比下跌24元/噸，環(huán)比下跌0.05%。

       二、期貨銅價(jià)一周走勢

    近期全球主要經(jīng)濟體公布的經(jīng)濟數據普遍不佳，中國進(jìn)出口數據下滑印證全球貿易活動(dòng)減速以及內需未有明顯好轉，美國零售銷(xiāo)售數據下滑加劇對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，歐元區CPI不及預期引發(fā)對經(jīng)濟狀況的新?lián)鷳n(yōu)，全球制造業(yè)已經(jīng)陷入萎縮，IMF再次下調今年全球經(jīng)濟增長(cháng)預測至3%并創(chuàng )金融危機以來(lái)新低。雖然中美貿易前景較為樂(lè )觀(guān)，以及英國脫歐出現積極進(jìn)展提振市場(chǎng)風(fēng)險情緒，但經(jīng)濟下行壓力令銅價(jià)反彈困難。

       CCMN數據顯示，本周倫銅偏弱運行。前四個(gè)交易日LME期銅均價(jià)報5766.75美元/噸，日均下跌13.5美元/噸；上周均價(jià)報5732.8美元/噸，環(huán)比上漲0.59%。

     長(cháng)江有色金屬網(wǎng)數據顯示，本周滬銅弱勢運行。當前月1911合約周均結算價(jià)46798元/噸，日均下跌106元/噸；此前一周均價(jià)報46762.5元/噸，環(huán)比上漲0.08%。本周滬銅庫存繼續上升，增加17990噸至152499噸，增幅13.37%，最近三周庫存累計上漲29.84%。

 三、倫銅周庫存情況

 如圖所示，本周倫銅庫存總體去化，累積減少13925公噸至268400公噸，累計降幅4.93%。

       四、國內外熱點(diǎn)財經(jīng)

       國內方面：

       1、中國9月PPI同比 -1.2%，預期-1.2%，前值-0.8%。國家統計局數據顯示，2019年9月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.2%。1—9月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格與去年同期持平，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格下降0.3%。

       2、國家統計局數據顯示，初步核算，前三季度國內生產(chǎn)總值697798億元，按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)6.2%。分季度看，一季度增長(cháng)6.4%，二季度增長(cháng)6.2%，三季度增長(cháng)6.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值43005億元，增長(cháng)2.9%；第二產(chǎn)業(yè)增加值277869億元，增長(cháng)5.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值376925億元，增長(cháng)7.0%。國民經(jīng)濟運行總體平穩，經(jīng)濟結構持續優(yōu)化。

       國際方面：

       1、美國商務(wù)部周三公布的數據顯示，9月份零售銷(xiāo)售數據意外下降0.3%，為7個(gè)月來(lái)首次下降，汽車(chē)和線(xiàn)上購物支出下降等因素拖累了零售額。由于美國制造業(yè)已陷入萎縮，經(jīng)濟放緩跡象在堆積，消費數據意外下跌進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)。

       2、受低油價(jià)影響，歐元區9月調和CPI同比終值上漲0.8%，低于此前預估的近三年低位（0.9%），也低于前值的1%。分析師認為，這可能引發(fā)對歐元區經(jīng)濟狀況的新?lián)鷳n(yōu)，并重燃歐洲央行內部有關(guān)在中期內實(shí)現2%通脹目標的辯論。

       五、銅市一周要聞  

        1、自9月22日起，MMG秘魯Las Bambas銅礦山進(jìn)出道路通行受阻。10月15日，秘魯政府就一部分路段宣布了國家緊急狀態(tài)，當局已開(kāi)始展開(kāi)道路清理工作。假設未來(lái)數日交通能完全恢復，2019年銅產(chǎn)量預期將略微低于385,000噸至405,000噸的指導范圍。

       2、智利銅業(yè)公司(Codelco)曾宣布了一項計劃，將以升水價(jià)格向消費者出售“綠色陰極銅’，采用可再生能源和循環(huán)水等更可持續的做法，以減少其碳排放。近日，該公司內部人士和一位高管表示，該項目已經(jīng)擱淺，因為這家礦業(yè)公司意識到，一旦銅礦被熔化并投入市場(chǎng)，它將難以保證其銅的“可持續性”。

       六、銅價(jià)后市展望

      新脫歐協(xié)議能能否通過(guò)意見(jiàn)高度分歧的英國議會(huì )仍然存在不確定性，如果獲得議會(huì )通過(guò)，英鎊將會(huì )上漲，對美元造成一定的壓力，但經(jīng)濟也將因此受創(chuàng )。此外，市場(chǎng)寄望于中美達成貿易協(xié)議，雙方正在努力盡早達成階段性協(xié)議。當前，面對全球經(jīng)濟下行壓力，降息成為各國主要政策選項。美國最新數據顯示其經(jīng)濟面臨越來(lái)越大的壓力，盡管數位美聯(lián)儲官員對進(jìn)一步降息持懷疑態(tài)度，但降息預期仍高達83%。

      專(zhuān)家稱(chēng)中國三季度金融數據好于預期，國內經(jīng)濟整體運行平穩，年內降息的概率不大。根據國家統計局，中國三季度經(jīng)濟增速進(jìn)一步放緩，但放在全球看仍是高增長(cháng)；盡管經(jīng)濟面臨下行壓力，但主要的宏觀(guān)指標仍然保持在合理區間?；久?，短期TC雖然有回升趨勢但仍處于低位，銅精礦和廢銅供應偏緊態(tài)勢并未發(fā)生變化；下游需求存在邊際改善，市場(chǎng)對于四季度電網(wǎng)投資仍有一些期待，需求有待進(jìn)一步發(fā)力；節后國內上期所銅庫存連續回升，可能對銅價(jià)造成一些壓力，預計下周銅價(jià)震蕩運行。